主要观点

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家电行业中报总结

收入端来看，21H1受益于去年疫情同期的低基数效应，家电行业实现两位数高增，至21Q2增速放缓。H1，整体家电行业及白电、大厨电、小家电、黑电等子行业营收增速分别为28.8%、25.6%、46.9%、34.7%、32.6%，均实现两位数以上高速增长。自21Q2起，行业增速开始放缓，除大厨电受益于集成灶高增叠加高端产品占比提升外，其他子板块增速均回落至15-20%区间内。

利润端来看，与营收趋势基本保持一致。H1，整体家电行业及白电、大厨电、小家电、黑电等子行业归母净利润增速分别为38.2%、35.5%、45.3%、37.8%、67.8%，亦实现两位数以上高速增长，其中，除小家电外，其他板块的利润增速快于营收增速，主要系行业内产品结构优化所致。自21Q2起，各板块利润增速出现不同程度分化，其中黑电和小家电放缓较为明显，主要受20Q2高基数影响。

02

主要观点

白电板块：展望下半年，年疫情导致的6-7月份高基数压力将得到缓解，叠加5月以来大宗原材料涨价趋势有所缓解、6月以来地产竣工提速带来的需求释放，以及7月以来高温天气增多，预计将对白电销售形成有力支撑。同时，我们注意到，海外疫情因德尔塔变异毒株影响有进一步扩散风险，预计将对海外产能恢复造成一定影响。因此，我们预计下半年作为必需品的白电将迎来底部复苏。

厨电板块：地产竣工加速大背景下，厨电企业充分受益。从集成灶龙头火星人、浙江美大、亿田智能、帅丰电器已发布的中报看：火星人实现营收9.2亿元、归母净利润1.4亿元，分别同比79.7%/.2%；浙江美大实现营收9.1亿元、归母净利润2.5亿元，分别同比+40.7%/49.2%；亿田智能实现营收16.87亿元、归母净利润1.93亿元，分别同比+47.5%/98.1%；帅丰电器实现营收4.19亿元、归母净利润1.24亿元，分别同比+60.2%/64.2%。集成灶板块高景气度和渗透率提升逻辑持续得到市场验证，未来有望延续。

清洁电器板块：从上半年清洁电器销售情况来看，拖布自清洁类扫地机快速放量，主要因为科沃斯于年3月推出带拖布自清洁的扫地机器人地宝N9+，拉动该品类快速增长，据奥维数据显示，7月单月该品类占行业的线上销售额比重已接近50%；洗地机行业同样保持快速增长，据奥维数据显示，7月线上销额同比+36.3%，环比6月提升18.3个pct，7月线上/线下销额市占率分别达到16.7%/39.1%，相较年初，分别提升4.6/29.4个pct，渗透率持续提升。展望下半年，

石头科技在8月25日推出新款带拖布自清洁扫地机G10和洗地机U10，同时洗地机的快速放量吸引美的、莱克等企业迅速跟进，下半年或有更多企业推出相关产品，清洁电器板块高景气度的确定性较强。

投资建议

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